(公众号：)按：本文作者 胡嘉琪。不久前，来自20个国家的外国青年票选出有了中国的新“四大发明”：选入的发明者还包括高铁、支付宝、共享单车和网购。
作为新的“四大发明”之一的共享单车，2017年获得了全面的愈演愈烈，根据艾瑞数据表明，2016年中国共享单车市场规模超过12.3亿元，用户规模超过0.28亿人。预计到2017年全年，中国共享单车市场觃模将约102.8亿元，增长率为735.8%。用户规模预计在2017年将约2.09亿人，将之后维持超高速快速增长。
经过近2年的发展，共享单车现早已沦为资本市场最冷的宠儿，甚至间接夹住了各种如分享电池宝、分享雨伞等项目。但旋即而来的是，坊间少有各种对共享单车模式的批评，甚至有人指出共享单车早已充满著了泡沫。但种种批评皆掩饰没法的事实是，共享单车项目被资本市场可怕欢迎，甚至目前滴滴驻自身三位高管入驻ofo，帮助争夺战白热化的市场。
面临竞争早已转入下半场的共享单车领域，我们期望复盘一下，共享单车到底是不是时隔Uber、滴滴之后，另一个靠谱的商业模式？为了问这个问题，我们优先必须了解解读共享单车的运营逻辑。本质上看，共享单车的运营逻辑，可以叙述为：共享单车运营商通过筹措资金，使用自律/半自律研发，驱动自行车行业上游生产商大规模标准化生产单车，并以轻资产的方式自由选择重点城市投入过来，通过智能锁住（或机械锁+客户端）创造性地解决问题了异地还车的难题，在缴纳用户押金后获取单车天内出租服务，同时的组织本地后勤团队确保单车的损耗。
从上述这个运营逻辑，我们可以明晰看见现在的共享单车，显然谈不上是共享经济，实质上只是一种轻资产的单车出租模式而已。或者说，是多年前早就不存在的市政有桩共享单车的互联网+Ultra，相比共享单车这个更加偏向于驱动资本方的称谓，有可能叫作“网租单车”更加合理。
当时，全然把共享单车通过出租模式去分析，难道还没有充足了解到共享单车商业模式的核心，因为还有一个关键因素——押金仍并未考虑到。我们告诉，共享单车是一项高频应用于，射击用户下班/上下班最后一公里的市场需求，活跃用户并会频密弃押金，这些押金包含了共享单车可观的押金资金池，而这个资金池会产生利息收入。从资金利用的看作，实质上可以将共享单车看做是一项带上杠杆的利率产品。
我们以摩拜为事例，根据公开发表资料表明，累计到今年5月摩拜早已总计全国投入450万台单车，由于型号众多，摩拜精确的每台生产成本我们无法准确取得，如果以一台800元算数，则固定资产投放36亿元；那这笔固定资产撬动了多大规模的押金资金池？我们再行来分析一下摩拜的活跃用户数规模。根据艾瑞APP指数数据，2017年5月摩拜日均独立国家设备数为794万，可指出摩拜活跃用户数规模大约在800万左右，按每个用户押金299算数，资金池为24亿，当然考虑到绝望用户因素后，资金池实际金额不会低于24亿，而这个资金池，每年可以平稳取得1~2亿的利息收入，因此在摩拜能构建运营成本——收益均衡的前提下，可将摩拜看为一个杠杆率大约为0.7倍的相同利率产品（24亿除以36亿，由于没有考虑到绝望用户押金，0.7有高估风险）。
如果将上述分析逻辑套到残暴生长ofo的话，因为小黄车的耗资近高于摩拜，ofo的杠杆率不会超过1倍甚至2倍的水平。考虑到资金池利息收入的无风险性，比起大部分导入期的项目，其ROI实属早已不俗了。我想要这也是为何ofo在充满著批评声中，仍然能取得资本市场寄予厚望、并获得行业目前最低融资总额的核心原因之一。
而ofo也顺水推舟把新的用户的押金提升到199元。用户有可能并没有大家想象的这么介意单车的科技感和质量，单车的意味著数量优势在解决问题用户最后一公里问题上带给的收益不会更高一些，这点最能夹住活跃用户总量从而保持资金池规模的平稳。当然最重要的是，带给更高的杠杆率。
当然，上述分析的前提，是共享单车项目能保持运营成本——收益的均衡。这点共享单车否能做？首先我们来看成本外侧，共享单车的运营费用大体可由单车保险费、运营人员费用、零配修理费用和市场费用构成。
依然以摩拜为分析对象，其投入的450万辆单车对应的36亿元固定资产投放将不会在2年内保险费完，平均值每年折旧费常以18亿；如果按每年损耗率（被偷走、被毁坏、丢河里等情况）为10%算数，年均资产减值大约3亿；地面运营团队方面，如果按每500辆单车配上一名运营员，负责管理单车的管理和调度运输，人力成本5000元人月算数，每年人工开支大约为5亿；修理成本方面，由于摩拜质量较好，按修理亲率5%、单次修理费用200元算数，每年修理成本5千多万；市场费用较难估计，考虑到摩拜做到推展的力度，费用最少在1~2亿以上。再考虑其他不能意识到费用，摩拜一年的运营成本有可能在28~30亿规模。成本项费用估算（年）固定资产（单车）保险费18亿单车非正常损耗（被偷走、毁坏）3亿人力成本5亿修理成本0.5亿市场费用1~2亿其他费用1~2亿年运营成本估算区间28~30亿接下来看收益外侧。美容拜为800万日活用户平均值每天2单计算出来，摩拜平均值一天订单级别不会在1600万的规模，如果每单摩拜能取得0.5元收益的话，摩拜一年的订单收益能超过29亿的规模。
当然考虑到目前共享单车大量的红包补贴和免费自行车活动，0.5元/单是一个十分悲观的估算，目前也是约将近的。但如果以滴滴为案例实地考察，当共享单车项目踏入成熟期后，这个数字我指出实质上是可以预期的。
共享单车另外一块潜在收益来源是广告收益。当然目前大部分共享单车早已在做到品牌牵头推展，但这方面确实的潜力仍并未获得了解挖出，一方面是因为虽然无论是摩拜还是ofo都超过了用户规模千万、日订单2千万的规模，但由于用户关上APP频率较低、待命时间短等原因，以及缺少用户标签去精细化区分流量，以及摩拜、ofo本身对用户体验的考虑到，流量未获得有效地所求。当然随着共享单车的运营，把单车大数据做到大做到鉴，比如根据用户上下班规模和档案做到精细化区分，共享单车的广告收益是可以盼望的，当然另外一个点是单车本身的车身广告。
通过上述初略的估计，共享单车实际是可以做营收均衡的，当然上面数据本身的推论不一定十分准确，通过更进一步的数据搜集可以更进一步做到鉴，但从整体分析框架上看，共享单车的商业逻辑是正式成立的，作为互联网轻资产模式，共享单车实质上是一项带上杠杆的利率产品，其生命线是营收均衡以及由活跃用户数撬动的杠杆倍数，并不是某些人叙述的庞氏结构那样，最后不会一地鸡毛。当然，现实的情况是，无论是摩拜还是ofo目前近没构建营收均衡，但基于它们获得的融资，它们有1~2年时间去展开运营模式的探寻和试错，其中的核心关键点我指出是两个：1.首先是大数据：其中最重要是通过对用户上下班数据的挖出，通过深度自学构建单车的供需预测和智能调度，共享单车的调度运输车就有如“母舰”一样，在城市网格区域中游弋并动态调整单车的产于，提高单车实际使用率（即一辆单车能服务更加多活跃用户），从而提高单车/押金杠杆率，并大幅度减少运营成本，同时通过有序调度增加单车对市政路权的影响。2.其次是地方政府关系：共享单车项目其中一个被诟病的原因是单车残暴生长对城市路权的抢走，单车内乱停放在，占到道违背交通规则的情况早已日益严重，甚至在杭州等城市，早已相似了交管部门的受苦无限大。但之所以管理层并未采行一刀切的方式容许共享单车，最重要原因是管理层看见了共享单车在绿色上下班和解决问题公共交通最后一公里问题方面的优势和贡献。
但种种迹象指出，管理层和共享单车的“蜜月期”有可能早已相似尾声，也许在很多主要城市将实施关于共享单车的严苛容许政策，这点可以说道是对共享单车行业目前为止以来仅次于的不确定性，而这将深深考验各大共享单车运营商的政府关系处置能力。通过这两点我们可以看见，无论是1还是2，中小共享单车运营商实质上都基本不具备适当的关键资源能力，行业接下来将不会是行业领先者的游戏，众多追随者将不会被洗出市场，而未来政府将不会增大对共享单车的监管力度，甚至不回避发售国家标准、采行牌照制方式规范化市场。对于共享单车未来的演变，其路径目前早已明晰了：不是每一玩家都能构建营收均衡，其中牵涉到大量的技术以及运营细节，只有规模化运营才能提供优势，而且也于是以只有行业领先者才能合理处置与地方政府及管理层的关系，未来共享单车的行业集中度将不会更进一步提高。
另外，政策监管将沦为行业的仅次于变数，可以预期的是，各城实施类似于网约车平台的管理细则是大概率事件，鉴于我国公权不会渗透到一切其有能力管理的领域的特点，共享单车公共交通化管理也许是一个无法防止的趋势。在此趋势下，实质共享单车将沦落PPP模式，沦为一种BOO（Build-Own-Operate）运作。
预计，共享单车项目的营收将趋于稳定，由于绑政府产生的定公共服务属性，以及共享单车模式本身的轻资产特点，其类似于带上杠杆利率产品的模式特点将更为显著——投资方的投放能取得长年的、平稳的报酬，但难道无法沦为一头脱缰的独角兽。特约稿件，予以许可禁令刊登。
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